工程机械销量预测为何不靠谱了印刷喷粉废油松木板材套件男装背心
山和机械网 2022-08-31 13:50:22
工程机械销量预测为何不靠谱了
通常认为,工程机械的销量是和国内的宏观指标走势紧密相关,相应的销量预测模型也是基于此。然而,近两年来工程机械销量超常规的增长,与当下基础投资、房地产调控等多项宏观指标形成明显的反差。这大大颠覆了多数行业人士的预测,导致市场供不应求。
现在的工程机械预测模型为何不靠谱了?如今影响工程机械销量的因素又是什么?
2016年,是个关键节点。
2016年之前,工程机械都是跟随国内宏观的走势
1978年改革开放,1980年6月,国务院批转《全国基本建设工作会议汇报提纲》,住宅商品化的政策正式实施,此后,我国国民经济和基础设施建设、房地产等投资开始金属的韧性随加载速度的提高、温度的下降、应力集中程度的加重而降落快速发展。
年,全社会固定资产投资完成额由961亿元增长到60.6万亿元,年复合增速达20%;
年,城镇房地产开发投资完成额由101亿增长到10.3万亿,年复合增速达26%;
年,基础设施建设投资额由4118亿元增长到15.2万亿元,年复合增速达19%。
由于国内巨大的市场给工程机械行业提供极佳的外部环境,我国工程机械行业开始迅速崛起,拉开了“黄金发展”时代,年,我国工程机械行业销售收入规模由263亿元增长到4795亿元,增加了17倍,年复合增速达12.9%,期间经历了年波澜壮阔的4万亿时代,以及年痛苦的后4万亿时代。年我国工程机械销售额与固定资产投资的相关系数高达0.85,基本上跟随宏观走势。
中国工程机械行业销售收入与宏观投资额同比增速对比
(资料来源:中国工程机械工业年鉴,方正证券研究所)
2016年下半年至今,工程机械表现显著超越国内宏观
2016年下半年工程机械市场复苏以来,出固定头现一个很有趣的现象,即“剪刀差”现象。2016年之前,国内月销量同比增速与固定资产投资额、房地产开发投资额、基建投资额同比增速相比,挖掘机销量同比略滞后,二者相差不大。2016年7月至今,挖掘机销量增速与这三者同比增速之间持续出现“剪刀差”现象,即在这三者月同比增速逐渐回落的时候,挖掘机销量的月同比增速持续向上。
中国挖掘机同比增速与固定资产投资同比出现“剪刀差”
(资料来源:wind,方正证券研究所)
中国挖掘机同比与房地产开发投资同比出现“剪刀差”
(资料来源:wind,方正证券研究所)
中国挖掘机同比与基建频率计投资完成额同比出现“剪刀差”
(资料来源:wind,方正证券研究所)
美日工程机械与当地宏观也经历了相关性下降
与美国宏观的关系,从1970年开始相关性下降。随着美国城市化率提升,年卡特彼勒销售与美国固定资产投资额的相关系数高达0.97。紧接着,随着海外收入过半,年上述相关系数降至0.83,其中年上述系数更是降至0.51,因为叠加卡特金融渗透率超过50%刺激了销售,以及1998年前后收购兼并活跃。
卡特彼勒营业收入与美国固定资产同比增速对比
(资料来源:bloomberg,global financial data,方正证券研究所)
日本工程机械行业与日本宏观,在铝支架1990年开始相关性下降。年日本工程机械对本土投资高度依赖,相关系数高达0.95;1991年日本“泡沫经济”崩盘后,伴随日本国内经济持续下行、工程机械走向海外,年日本工程机械与本土投资相关系数只有0.03,几乎没有相关性。
日本工程机械产值与建筑投资对比
(资料来源:bloomberg,方正证券研究所)
销量预测失灵,造成“剪刀差”的三大主因
从一个更长的时间段里看中国工程机械市场,再综合美日工程机械的发展历程,便会发现:之所以当前的工程机械销量预测有些失灵,是因为市场确实存在一只无形的手,把工程机械与国内宏观指标的相关性拉扯进入下降阶正如建议中提及段。分析人士指出,在宏观经济平稳运行的前提下,工程机械表现仍将超越国内宏观,未来工程机械行业与宏观经济剪水晶胶水刀差仍会存在,主要原因如下:
①更新加速,贡献新增量。存量设备由于机龄和环保两方面原因,进入更新换代期,更新换代需求保证了增长的持续性。
②机器替人,带来新需求。随着劳动力短缺,人力成本上升,机器替人趋势明显,未来工程机械渗透率有望持续提升。
③出口增长,展现新局面。海外市场需求旺盛,出口增速不断创新高。以印度为代表的新兴市场城镇化率低,基础设施建设较差,未来对工程机械的需求空间大,出口贡献率逐年提升。
相关人士测算,2017年更新需求占比达40%以上。以挖掘机为例,由国内投资拉动的保有增量占总需求比例越来越低,而2017年更新换代需求占总需求比重已经接近47%,且出口贡献率逐年提升,预计2021年出口需求占总需求比重将超过25%。笔者认为2017所以运行速度快-2018年高增长是各种天时地利人和的叠加,不可持续,但是在更新换代和出口需求推动下,行业稳态增长可期。当然,对于工程机械销量预测的逻辑也应该转变为存量结构优化逻辑为主,增量逻辑为辅,这和2011年自上而下从宏观角度决定销量的逻辑大不一样。
:yiwang
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